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201.【財經時事放大鏡】GPT–4 有什麼大突破；矽谷銀行 & 瑞信連環爆，黑天鵝飛來了？ Mar 16, 2023

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來溜～GPT–4 上線了，這次有什麼大突破呢？用的又是什麼樣的模型呢？我們從資訊處理量、功能及價格等各面向來探討；雷曼黑天鵝要捲土重來了嗎？這兩周矽谷銀行破產，接著瑞信又出包了！這集我們來跟大家說說究竟發生了什麼事？後續又有什麼連鎖效應？危機會外溢到台股嗎？
【本週釋出 GPT-4】
01:20 本週釋出的 GPT-4 主打 Multi-model 設計，意即不再僅能做文字解讀，而是集合了圖像、文字等多項理解能力，更支援多項熱門語言，可通時支援圖像生成、語音理解、語言模型等能力。
04:03 相較於過往 GPT-3.5 僅能夠消化的文字量約 2000 字，而在目前 GPT-4 大幅提升至約 20000 萬，不僅能夠閱讀更長的文章，也能做出更長的回應，但同時使用價格也隨之漲價。
09:56 由於如維基百科、經典名著等標點符號正確，極少錯字的高品質文本已被各語言模型作為訓練使用，但低品質的文本效益極差，故近期出現以更少的文本，得出效率越好的訓練成果之趨勢。
【老牌矽谷銀行（SVB）一夕倒閉！銀行業為何遭遇黑天鵝？】
18:24 在銀行的營業模式中，會準備一部分的現金應付提款，而其他存款用於投資，故當存戶因恐慌事件，出現擠兌現象，將無法支付所有存戶的提款需求，如本次的 SVB 事件。
21:33 由於去年快速升息，造成債券價格下跌，但 SVB 又在此時拋售債券實現虧損，引起市場對其有流動性不足的疑慮，加上現金留太少，造成一連串的恐慌事件，使 SVB 最終受到美國政府接管。
25:39 原先存戶的銀行保險上限僅為 25 萬美元，但最終在美國政府出面擔保所有存戶的存款都可以保證提領，暫時解除了市場的疑慮。
【怎麼又是你？瑞士信貸再度 BBQ，引發歐銀行股價集體ㄊㄧㄠˋㄕㄨㄟˇ】
30:06 在近期發布的年度報告中指出，瑞士信貸近兩年的內控制出了問題，導致會計師針對其財報中的內部控制有效性出具了否定意見，並引起市場恐慌全面拋售歐洲銀行類股。
32:42 由於市場對 08 年雷曼兄弟倒閉的餘悸猶存，瑞士央行緊急出面對瑞士信貸提供流動性援助，而後續針對瑞士信貸其財報中是否有造假、內控等疑慮，尚待後續調查結果。
【瑞士信貸風波對台灣金融業的影響】
35:25 由於多間台灣金控如國泰人壽、新光人壽、中國人壽、台灣人壽、富邦人壽對瑞信皆有超過百億的曝險，後續若瑞信受到降評，甚至倒閉，對台灣金融業將造成非常大的壓力。
37:53 過往幾次的巨大崩盤皆與流動性不足有關，故後續若投資人想持續關注市場流動性狀況，可從 TED 利差、隔夜拆款利率，以及 Bank Term Funding Program 等指標進行觀察。
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【財報狗新聞】2023/03/17 半導體設備需求從下半年復甦；三星2042年前興建五座晶圓廠 Mar 16, 2023

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200.【達人聊產業】房市馮迪索解惑平均地權，爆預售屋八卦，談買房時機 Mar 14, 2023

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本集節目由希捷 Seagate 贊助播出
本集邀請到房地產界的馮迪索——黃舒衛，來為我們解惑這次號稱史上最重的打房措施———平均地權條款，它到底要補哪些陳年漏洞？是否會翻轉房地產業？而預售屋其實是一種期貨性質的金融商品，這次也為大家揭開市場預售屋的玩法。最後不免俗的來預測房價後續走勢，究竟最佳買房時點到了嗎？
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【平均地權修法究竟是為了補什麼漏洞？】
08:37 過去的房地合一稅及實價登錄政策並未能有效遏止預售屋炒作，與台灣少子化人口淨減趨勢相悖，預售屋近年交易市場相當熱絡卻不透明，甚至出現做假或成為建商價格定錨工具。
13:00 預售屋本意為讓小資族可以以較低成本擁有房屋，但最後卻淪為投機炒作工具，成為一個期貨性質的金融商品。
【對投資預售屋的投資客影響】
16:10 平均地權修法消息一出，在預售屋投資客分享群聞訊紛紛降價脫手。
20:21 當子法上路後將造成投資客龐大的資金壓力，建商擬以延緩交屋因應。
【對房地產業者的影響】
32:32 2022 年在央行祭出限期開工令後，建商有限期開工壓力，加上房地合一稅、實價登錄等法規影響後下，房市快速降溫，無論是仲介、代銷業者的營收，或建商的購地金額皆大幅縮水。
【房價後勢走勢？買房時機到了嗎？】
42:15 由於預售屋的價格發現的功能失靈，預估成屋市場價格也將隨之修正。
1:09:37 在法規上路、政治變數，加上整體大環境的預期下，預估後續至少上半年見不到房市谷底。
【對商辦市場的影響】
1:20:18 商辦未來供給大爆發，風險高於住屋市場，預估價格將出現一波修正。
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【財報狗新聞】2023/03/14 新一代飛機引擎短缺；美國下個月將升級半導體禁令 Mar 13, 2023

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199.【財經時事放大鏡】驚！什麼黑科技讓特斯拉減少碳化矽；剖析 NEW 美國實體清單 Mar 09, 2023

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【特斯拉：預計未來將減少 75% 碳化矽使用量】
05:17 在 3/1 特斯拉投資者日說明，由於碳化矽昂貴，而且很難規模化，已經設計新電晶體封裝技術，在不影響效能下，能讓下一代電動車的動力系統減少 75% 碳化矽的使用。
06:24 若要達成減少 75% 碳化矽的使用，根據目前技術上的推斷，可能與碳化矽自身效率提升、碳化矽的 Mosfet 整合碳化矽的二極體、封裝效率的改進等三個方向有關係。
【碳化矽使用量減少可能造成的影響】
前提：*因為技術進步造成效率提升，因為其他廠商採用進而導致用量大增價格下跌
13:03 由於特斯拉領頭宣布將減少碳化矽的使用量，可能使其價格下跌，但更便宜的碳化矽晶片，可能會推動全球電動車的採用並加速普及，因此供應商的損失可能會被更多的電動車銷量抵消。
17:09 若碳化矽的價格因此下降，可能加速電動車普及，除了碳化矽的材料商外，預計也會對相關車用半導體（英飛凌、安森美、意法半導體）的獲利、營收有正向幫助。
【美國商務部再度宣布將 28 家中國企業列入「實體清單」】
21:23 美國商務部以違反美國國家安全和外交政策利益為由，再度宣布將 28 家中國企業列入「實體清單」，其中包含全球第三大伺服器製造商浪潮集團，以及 IC 設計商龍芯中科。
【中企被列入實體清單，對台灣相關供應鏈將造成影響】
23:03 由於實體清單的影響，加上轉單效應，故後續台廠相關供應鏈中，若浪潮集團業務佔比較高者恐受到影響；而其他兩大伺服器製造商 Dell、HP 營收占比較高可望受惠。
27:50 台灣廠商新德科技被指控提供的產品被用來協助俄羅斯或白俄羅斯軍隊，因此為本次實體清單中唯一被列入實體清單的台灣廠商。
28:45 由於本次列入實體清單的中國廠商蘇州盛科占台廠創意約 10％的營收比重，參照過往長江存儲、合肥長鑫被列入實體清單後造成不小的影響，故本次事件對相關台廠造成的影響尚需評估。
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【財報狗新聞】2023/03/09 AMD 和 Nvidia 可能停止供貨浪潮子公司 Mar 09, 2023

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198.【達人聊投資】最新 13F 報告投資機會 ft. 投資沙岸的揀貝人 Mar 07, 2023

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【13F 持倉整體曝險增加】
00:43 由於 13F 截至去年 12 月底，經過年初大漲後須審慎看待本次經理人持倉。本次 13F 淨增持多的為資訊技術、非核心消費、通訊服務、半導體，減持的幾乎都是核心消費，整體曝險部位提升。
01:39 大型科技股看起來增持最多的是 AMZN，然後是 META、Google，半導體最多的是美光、德儀，中概股中最多為阿里巴巴、百度，ETF中較特別的為黃金、QQQ、巴西、ARKK、KWEB。
【市場對於房地產看法分歧】
06:22 儘管房地產趨勢明確，但目前房貸貸款活動極低，且 2000 年至今房價漲幅已達約 3 倍，但房租漲幅僅為 2 倍，而上次呈現大幅分歧狀況為 2008 年，亦導致相同數據下，市場多空意見分歧。
【特別運動產業資產】
12:11 目前上市公司持有，或上市的運動產業除 NBA 的尼克隊外，其他如曼聯、WWE 亦有討論，但因此資產估值通常會溢價，所以買家應不會是正常商業行為的投資公司，而是主權基金等投資方。
【估值修復類型】
19:07 由於去年 8 月 CEO 突然離職，暴露了內部許多問題，加上近期表現不佳，導致過往一線另類資產管理公司凱雷估值一直交易在同業的 2/3，但現在斷定其失去價值過早，有機會收斂估值。
23:36 由於去年底 Twitter 謠傳瑞信將破產，導致其價格動蕩，但由於其修復計畫合理，且仍為瑞士第二大銀行，加上其估值 PB0.3，大幅低於其他歐洲銀行的 0.7，故有望修復估值。
【拆賣、改名、整頓計畫進行良好的資產】
31:10 UHAL 為美國最大的自助卡車、美國前三的自助倉儲，但由於公司原名稱跟業務沒關係，所以估值一直低於同業，在公司去年 11 月開始進行拆股、改名，宣傳等動作後，估值應該可收斂。
32:42 BBWI 之前從維多利亞秘密拆出來的家庭香氛公司，本季購買人數明顯增加，猜測與目前市佔率第一，但估值相較同業較低，且上而下來看公司在的香氛市場還有增長空間有關。
36:04 AIG 計畫將轉型成純產險公司，並將賣掉壽險業務後的盈利用於回購公司股票，另外估值也是被壓著，雖然許多金融公司都是如此，但 AIG 的流動性較好。
36:36 香氛公司 IFF 在過去利率寬鬆時到處併購，現在利率高漲後開始販售資產，加上伊肯卡爾拿到一席董事席位，Dan Loeb 也有增持，所以儘管估值比沒有太便宜，但市場關注度明顯增加。
【傳統支付行業】
38:36 如 FIS、FISV、GPN 等傳統支付行業，相較在 Square 和 paypal 這種新支付公司的漲幅有點受到低估，且目前這三家幾乎都有激進投資人介入，並分拆出高增速的業務，有望提升估值。
【天然氣】
41:10 由於近期天然氣價格大幅修正，加上觀察美國出口端需求非常旺盛，如歐洲在與俄羅斯交惡後，天然氣便需仰賴美國進口，另外加上中國復甦預期，評估目前天然氣的價格過低。
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【財報狗新聞】2023/03/08 伊朗宣布發現大型鋰礦；應用材料推出新設備，降低曝光製程的成本 Mar 07, 2023

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【財報狗新聞】2023/03/07 美國將浪潮列入實體清單；工具機市場 Q3 回溫 Mar 07, 2023

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197.【台股美股提款機】中國手機市場乍露曙光！射頻組件庫存過高，預估 Q3 逐漸復甦 Mar 05, 2023

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【主要業務需求不振，Qorvo 預期下一季將延續衰退】
01:03 儘管 Qorvo 在最新一季營運報告中認為有看到中國手機回溫跡象，但本季本季營收較去年同期仍衰退 37%，而 Non GAAP EPS 也較去年同期衰退 -75%，但皆是接近財測上緣。
02:19 本季 Qorvo 毛利遠不如預期，主因除了消費性手機、消費性物聯網產品需求疲軟外，電信、國防、航太為主的高規類比業務也轉為衰退，使其需降低產能利用率應對，使毛利率大幅下滑。
07:55 展望下季，公司不僅預期營運將進一步衰退，non GAAP EPS 的年衰退更達 95~97%，原因可能與手機市場的疲軟超出預期，如手機零組件大廠聯發科、高通皆推遲復甦預期時間有關。
【儘管中國手機市場展現曙光，但因庫存堆積，預估營運需遲至 Q4 復甦】
11:33 由於中國春節期間的手機銷售有逐步回溫，Qorvo 認為中國手機市場出現早期復甦跡象，並預期本季 Android 手機業務將較上季止跌反彈，且比對比對第三方數據亦能證明此觀點。
18:40 儘管預期中國手機市場回溫，但由於射頻組件庫存相較其他手機零組件高，如 Qorvo 自身揭露的數據顯示庫存週轉天數高達 161 天，故公司認為庫存需到 Q3 才能去化，並在 Q4 末開始回補。
【手機相關零組件復甦預期大不同】
23:11 由於供需狀況不同，儘管同為手機零組件，各產業的庫存去化狀況亦不同。越早進入去庫存的零組件，整體減產越快幅度越大的零組件，也越有可能在其他產業還在衰退時領先復甦。
25:23 由於記憶體與 MLCC 早於 21Q4 即率先進入去庫存狀態，因此下游手機業者持有兩者的庫存估計偏低接近正常水平，而手機 AP 處理器，TDDI 和 RF 組件庫存仍明顯偏高。
【台系上游砷化鎵族群，復甦最快需待 Q3 後】
32:40 台灣砷化鎵業者如穩懋、宏捷科為 Qorvo、Skywork 的產業上游，由於下游也有自有產能，在市況不佳時將收回訂單自行生產，故近期台系砷化鎵族群衰退幅度遠高於上述下游業者。
34:24 由於中國射頻業者庫存過高，且上述其他下游業者自有產能，若根據上述預估下游將於 Q3 回溫的觀點，台系砷化鎵族群需至 Q3 後再做觀察。
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