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257.【財經時事放大鏡】仁勳哥法說解析；ARM IPO 和 ECFA 終止 Aug 24, 2023

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全球引頸期盼的 Nvidia 法說來了，這次仁勳哥財報表現也不負眾望繳出亮眼成績。這次法說有什麼特別關注的重點，對於相關供應鏈，特別是伺服器相關後續應該怎麼評估？
手機 IP 王 ARM 申請上市，有可能成為今年全球最大規模的 IPO 案。在 RISC-V 持續精進下，究竟選擇此時 IPO 的 ARM，未來是否會動搖其產業地位？
最後，中國商務部公布由於初步認定台灣涉違反 WTO 相關規則，未來將中止或部分中止 ECFA 予台灣產品的關稅優惠。在中國景氣低迷時刻，此議題對台灣哪些產業會受到影響，影響程度又有多大？
【Nvidia 季報解析】
03:23 Nvidia 表示封裝產能將逐季增加，此外推出入門款 L40S GPU，由於無需用到 CoWos，將成為未來業務成長因子。
06:16 集邦科技指出，2024 年 AI 伺服器仍供不應求，將大幅成長，但一般 Sever 仍會衰退，顯示排擠效應仍在。
【從 Nvidia 季報看相關供應鏈】
07:23 由於目前市場對 AI Server 的展望，過往都是以高階 Server 做估算，在 L40S GPU 推出後會出現落差，也會出現相對的機會。
09:23 當 AI Server 規格下降，對於散熱等相關需求也可能隨之下降。
【ARM 預計將成為史上第三大 IPO】
11:37 ARM 正式向 SEC 遞交 IPO 文件，預估將成為史上第三大 IPO。
12:37 Arm 架構在手機處理器市占率超過 99%，當手機市場逐漸成熟，未來需要在 IoT、車用尋找動能，目前競爭對手除了 x86 以外，尚包含 RISC-V。
13:19 由於本次 ARM IPO 準備時提升授權金，且 RISC-V 具有無需授權費、便宜的優勢，將成為 ARM 在未來發展領域的競爭對手。
16:41 市場有意扶持 RISC-V 以牽制 ARM 獨大的局面。
【若 ECFA 終止的可能影響】
18:56 ECFA 目的為希望促成中國、台灣兩邊解除關稅壁壘，在 2013 年中國同意對台灣「早收清單」中含石化塑膠、運輸、機械、紡織、農漁業等 539 項產品，給予關稅優惠。
19:57 未來中國若中止對台灣產品的關稅優惠，對台灣的產業將造成影響，其中對塑化業、機械業所造成的影響特別大。
22:15 由於塑化、機械目前為景氣低谷，加上中國復甦的狀況不如預期，目前若終止 ECFA 為對台灣產業影響最小的時候，但對於未來產業天花板，以及絕對金額仍造成影響。
26:25 投資人須根據自身所看的產業，去觀察公司對中國的銷售佔比狀況，評估造成的影響。
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256.【達人聊產業】封裝大廠 Amkor 副總剖析先進封裝 & CoWos Aug 22, 2023

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本集節目由【 Johnnie Walker 】贊助播出
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Johnnie Walker 特別邀請三位打造紳士品味的職人做了一系列訪談影片，
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【禁止酒駕，未滿 18 歲禁止飲酒】
【本文內容涉及酒類產品促銷訊息，請勿轉發分享給未達法定購買年齡者】
#JohnnieWalker #SponsoredByJohnnieWalker
提到 AI 伺服器量產瓶頸，莫過於先進封裝產能不足了。今天我們邀請到全球第二大先進半導體封裝及測試大廠 Amkor 副總，為我們剖析先進封裝 & CoWos 技術。目前在 CoWos 業務上封裝廠的優勢與佈局，以及他們怎麼看半導體未來的走勢。
【Amkor & 副總介紹】
07:25 副總個人經歷介紹。
09:55 Amkor 公司介紹，與台灣負責業務。
【談先進封裝】
13:16 先進封裝沿革介紹。
15:18 CoWos 介紹，2.5D VS. 3D 封裝，以及 3D 封裝的前後段介紹。
25:26 封測廠要與台積電合作有什麼挑戰，又該如何成為台積電的合作夥伴。
28:27 哪些業者有先進封裝的需求，台積電、Intel、三星的先進封裝技術討論。
42:13 半導體未來的展望。
【Amkor 的同業優勢與未來佈局】
35:25 Amkor 在 CoWos 業務與其他同業比較，封裝廠在先進封裝趨勢下的定位。
46:02 Amkor 在未來車用與 AI 上的佈局，與其他封測廠相較的優勢。
【副總的個人經驗分享】
50:41 副總擔任財報狗產業投資顧問的心得。
52:00 擔任 Amkor 副總的日常生活模式分享，如何獲得有用的資訊。
54:26 過去創業經驗分享。
【半導體業的領先指標】
58:25 可以觀察哪些半導體業的領先指標。
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255.【台股美股提款機】MCHP 季報解析：車用、工業用 MCU 營運反轉向下 Aug 20, 2023

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Microchip（MCHP）最新一季表現持續創歷史新高，但中國市場疲軟已經開始蔓延到車用與工業，有反轉向下的跡象。此外車用零組件間長短料的問題也開始浮現。台股的消費性 MCU 族群須持續觀察去庫存是否能於年底結束，並於 24Q2 業績反彈。而台灣晶圓代工、封測業者則受到客戶疲軟、中國同業價格競爭有負面影響。
【MCHP 季報解析】
00:34 MCHP 最新一季表現符合預期，並持續創歷史新高，但有些數據開始浮現疲態。
02:30 中國持續疲軟，亞洲區營收已連續兩季下滑；客戶加速取消或推遲訂單，導致營運有反轉向下的趨勢。
06:55 公司預期下季營運將轉向衰退。
【中國市場持續疲軟，拖累整體族群】
08:54 中國疲軟已從消費性市場蔓延到工業與汽車
【長短料問題浮現】
11:45 車用零組件開始有長短料問題，英飛凌、安森美、意法半導體營收來自於 MOSFET、IGBT 等功率元件展望較為樂觀；MCHP 來主要營收來自於 MCU 則較為悲觀。
【從 MCHP 季報看相關產業鍊】
22:46 MCHP 的營運往下對與台股的消費性 MCU 族群影響不大，市場反而在持續觀察何時落底，預估去庫存須至 23Q4，而下游於 24Q1 開始回補庫存。
28:59 台股 MCU 業者在中國市場不變的狀況下，盛群、松翰、九齊可望受惠於成本下降，24Q2 業績開始反彈。
33:02 MCU 開始轉弱，且歐美 IDM 客戶也開始轉向控制供給，減少委外訂單，對台灣晶圓代工、封測業者營運再次帶來負面影響。
35:06 中國成熟製程代工、封裝開始價格競爭，也對台灣相關廠商造成影響。
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254.【財經時事放大鏡】廣達 VS 鴻海；晶圓廠降價！中植系蝴蝶效應 Aug 17, 2023

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本集節目由「眠豆腐」贊助播出
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我們從廣達與鴻海的法說、中東加大購買 AI 晶片，以及台積電 CoWos 產能加速進展等，綜合分析 AI 伺服器的供需。接著，從 IC 設計奇景光電法說，以及晶圓廠降價的資訊，更新半導體復甦狀況。最後來探討，中國中植系危機爆發後，雖然台灣政府目前表示影響狀況低，但後續可能會有哪些蝴蝶效應？
【廣達 & 鴻海 AI 之爭】
07:30 鴻海在法說會表示，自身在 AI 伺服器的上游市占率超過 70%。
08:49 廣達相信自身的採購能力能夠幫客戶維持 GPU 的供應。
09:18 透過幾間 AI 供應鏈中高市佔業者釋出的正向訊息，可以確立此行業的高速發展。
【台積電 CoWoS 產能擴張進度超越預期】
12:38 摩根大通表示台積電 CoWoS 產能擴張進度將超越預期，明年底前產能翻揚至每月 2.8～3 萬片。
【八吋晶圓代工降價】
13:37 台積電八吋晶圓代工報價下降，與非應用於 OLED 的 DDIC，以及 PMIC 需求疲軟有關。
15:48 奇景光電表示 DDIC 的谷底應於今年 Q2，下半年展望優於上半年。
16:12 成熟製程代工可觀察力積電營運狀況。
【中植系危機】
18:28 中國最大民營資產管理公司 - 中植集團因投資中國房地產，受到碧桂園等房市危機，整體營運出現問題。
20:48 若房地產大幅下跌，恐影響民眾消費意願，使中國陷入長期通縮狀況。
22:11 中植系暴雷雖然金額龐大，但影響範圍無法與雷曼事件相比。
24:33 若後續全球房地產循環出現下行，就過往經驗而言，市場會出現較大程度的修正
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253.【台股美股提款機】WDC 季報解析：NAND 谷底已過 Aug 15, 2023

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威騰 NAND 業務在消費市場逐步復甦的狀況下，整體表現優於預期，帶動 NAND 供應鏈下半年的營收表現可望回升。但 HDD 業務受到通用伺服器需求不振，預估衰退將加速擴大，恐要等到年底或明年初才能看到復甦跡象。
【招募資訊】
00:12 財報狗現正招募後端工程師。
【WDC 季報解析】
01:23 WDC Q1（會計 23Q3 季度）損益仍在衰退，但大致優於預期。
02:25 PC、遊戲機市場復甦，帶動公司主要業務 SSD 表現，使消費性業務表現優於預期；但伺服器方面由於雲客戶持續去庫存，加上受到 AI 伺服器排擠，表現劣於原先財測預期。
05:14 下一季 WDC 預期營運持平
【消費性市場業務：NAND 谷底已過】
06:41 PC 庫存已來到正常水平，下半年會回到旺季需求。
08:10 NAND 位元出貨量可能受惠於單位出貨量、容量需求的雙重成長，綜觀來看 NAND 谷底已過。
10:10 近期 MU、海力士、三星宣布要擴大減產，但需求已經開始回溫，預計下半年 NAND 供需會加速改善，價格壓力將會減輕。
【伺服器市場業務：HDD 業務衰退加速擴大】
13:04 雲端、伺服器業者持續下修支出展望，加上受到 AI 伺服器需求排擠，導致非伺服器關鍵零組件的 HDD 需求疲弱，預期待 AI 建置告一段落，年底或明年初才會逐步復甦。
【從 WDC 看相關產業鍊表現】
18:05 NAND 相關供應鏈像 NAND controller 的群聯、慧榮，以及記憶體封裝廠如南茂、力成皆可望受惠。
【Q&A】
29:56 RF 射頻相關組件由於去庫存時間較晚，預期需求要到 Q4 才會回升，但估值已在歷史相對低點，有均值回歸機會。長線成長力道弱，僅可作為景氣循環操作。
32:18 能源、原物料板塊大多為景氣循環股，而泛工業由於有非常多的次板塊，個別情況差異非常大，整體大概介於景氣循環跟公用事業之間。
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252.【台股美股提款機】高通未來兩年遜於同業 Aug 10, 2023

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QCOM 近期公布最新一季財報，在華為 4G 晶片貢獻營收恐將停止，對 Apple 銷售 5G 基頻晶片收入將明顯下滑的影響下，使公司未來展望遜於同業。且若華為掌握 5G 晶片自製技術，可能造成美日荷半導體設備與材料出口禁令將近一步收緊，影響相關產業。
【QCOM 季報解析】
01:49 中國解封力道不如預期，加上主要手機市場持續疲軟，QCOM 最新一季營收衰退幅度略高於原本預期。
04:41 展望下一季，高通不僅預期營運仍將低迷，並認為來自於華為的 4G 晶片的收入恐將停止。
06:30 華為不再貢獻營收的可能原因
【兩大因素使 QCOM 前景遜於同業】
08:54 若華為不再貢獻 4G 晶片銷售收入，預估將對 QCOM 整體業務規模恐造成 5~10% 衝擊。
15:07 除了華為因素，QCOM 也預期來自對 Apple 銷售 5G 基頻晶片收入由於庫存去化因素，將延至 Q4 回升。
19:10 押注於於 edge AI 需要較長時間的驗證，短期內無法有立即的營收貢獻。
【華為可能重返 5G 市場？】
24:13 若華為重返 5G 市場，表示可能擁有自製 5G 晶片能力，且由中芯進行 7nm 製程晶片代工，恐使美日荷半導體設備與材料出口禁令將近一步收緊。
33:55 若華為重返 5G 市場，短期內由於良率問題，產量也不足以支持供應自家使用以外的 5G 晶片市場，所以對聯發科業務短期內沒有太大的影響。
【手機市場緩步回溫】
37:35 參考其他手機零組件廠商觀點，一致認為 Android 手機的庫存已經回到正常狀態，雖然復甦較慢，但相關產業的下半年展望將優於上半年。
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250.【財經時事放大鏡】從 Meta、高通、發哥、蘇媽、安森美看未來 Aug 03, 2023

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台股美股重磅法說第二彈～從 Meta、Pinterest 高通和聯發科的法說會，可以觀察到消費性電子復甦跡象。接著，我們從 AMD & 台達電法說看 AI 伺服器成長動能。最後，從安森美法說看電動車的成長及競爭性。
【Meta、Pinterest、高通、聯發科看消費性產品】
04:45 Shopify 最新一季營收年增 31%，加上 Pinterest、Google、Meta 等公司法說皆表示廣告收入開始成長，顯示美國零售銷售有復甦跡象。可觀察後續是否帶動消費性電子的需求。
09:06 從聯發科 & 高通的法說中，可觀察到手機銷售狀況仍然不佳，主因受到中國消費力不如預期影響。
【AMD & 台達電看 AI 伺服器】
15:00 AI 伺服器的成長短期仍卡在晶片產能，未來的需求動能可能來自中國嗎？
【安森美看電動車】
20:54 安森美第二季財報中，汽車業務收入年增 35％，碳化矽收入年增更是有近四倍的高速成長。
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249.【台股美股提款機】LRCX 季報解析：DRAM、NAND 兩樣情 Aug 01, 2023

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LRCX 最新一季營收在中國成熟邏輯製程的強勁需求下高於預期，更因為 AI 帶動的 DRAM 強勁需求，以及確認部分設備仍可出口中國，所以調高下半年營運展望。
【LRCX 季報解析】
00:28 LRCX 最新一季營收 32.1 億美元，高於財測指導範圍中間數；non-gaap EPS 5.98，高於財測上緣。
00:54 儘管半導體設備的市場仍陷入衰退，但中國成熟設備需求高於預期。
02:50 公司不僅上調下季財測，更上調全球晶圓廠設備 WFE 產值。
07:58 AI 帶動 DDR5 與 HBM 等記憶體強勁需求，加上與美國商務部協商後，發覺部分設備仍可出口至中國，成為調高下半年營運表現主因。
【DRAM、NAND 復甦不同調】
08:54 比起 DRAM 逐漸復甦，NAND 與先進邏輯製程持續低迷，相關設備採購預估明年上半年才有可能回溫。
10:53 儘管傳出 WDC 與鎧俠的 NAND 部門可望合併，預期 NAND 供給更加集中，但考量到中國監管的不確定因素，目前保守看待。
【由 LRCX 看相關產業鏈上公司未來展望】
14:45 DRAM 相關族群下半年營運表現將優於於 NAND，如海力士、MU，以及台廠的南亞科、華邦電，營收將高於 WDC、鎧俠等 NAND 營收較高的族群。
16:48 半導體設備業中記憶體設備比重越高，後續營運表現將優於同業。
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248.【台股美股提款機】ASML 明年表現落後同業？ Jul 30, 2023

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ASML 最新一季營收在提前認列的挹注下續創歷史新高，中國廠商對於成熟邏輯設備需求仍然強勁。但先進製程設備需求放緩，加上記憶體設備比重較同業低，ASML 明年表現恐落後同業。
【ASML 季報解析】
00:26 ASML 本季營收 69 億歐元，續創歷史新高。Non-gaap 毛利率 51.3%，高於財測上緣
03:16 由於美日荷未來禁令限制，中國的營收大幅季成長 215%
【先進製程設備需求放緩！明年營運恐落後同業？】
05:00 若不考慮提前認列營收因素，ASML 本季仍符合預期。
06:40 先進邏輯設備需求降溫，也影響公司 2024 年營收表現。
10:14 明年記憶體設備需求可望復甦。
【由 ASML 看相關產業鏈上公司未來展望】
16:44 由於中國積極在成熟製程上擴廠，可留意產業下游後續是否出現供不應求的狀況。
17:27 預估去中化需求能夠有效抵銷對在中國業務有限的晶圓代工廠的負面影響。
18:04 部分在中國業務高比重的消費性 IC 設計，中長期恐受到中國本土替代需求的負面影響。
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247.【財經時事放大鏡】首波台美重磅法說；糧食價格又要漲？ Jul 27, 2023

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又到了台美股法說季節！先進製程的台積電擠牙膏式下修財測，成熟製程的力積電則顯露困境；俄羅斯退出黑海協議，導致大宗物資可能面臨庫存危機，國際糧食及飼料價格恐再漲，難道便當又要漲價了嗎？
【台積電下修財測 & 力積電本業虧損】
07:33 台積電下修全年收入財測 10%；力積電本業虧損 6600 萬元，並表示缺少長期需求訊號。
07:56 全球 PMIC 龍頭 TI（德州儀器）下季指引不佳，不僅庫存天數增加，且準備削價競爭，影響其他廠商。
11:35 台積電二度下修全年財測，由於業界早有預期，加上公司過往幾乎沒有這樣的慣例，遭知名分析師陸行之批評為「擠牙膏式下修」。
13:01 AI Server 短期內產能有限，無法挽救消費產品的衰退，後續台積電營收仍要仰賴手機市場復甦。
【Google、微軟財報表現及 AI 競合變化】
14:41 法人關注投入 AI 的公司如何將其轉化為盈利，目前最直接的產品是 Microsoft 365 Copilot，而 Google 由於在 AI 上投注龐大經費，但產品多為免費使用。
17:05 Google 無論 AI 實力，或是在相關產品的垂直領域皆有一定市占，加上也能成為租借 AI 算力的提供者，可以觀察其後續相關產品的發表情況。
20:33 後續接續的法說會中，可以觀察在美股應用端 AI 的需求情況，以及台灣硬體端的 AI 供給狀況，且能夠樂觀看待當市場逐漸變大，會陸續有參與者加入，周邊供應鏈因此受惠。
【俄羅斯退出黑海協議，大宗物資庫存危機臨？】
24:54 俄羅斯退出黑海協議，並隨後攻擊於黑海運輸穀物的船隻，使國際糧食價格上漲，可能直接影響下游民生物品如便當、肉類，儘管會對通膨產生負面影響，但也出現相關投資機會。
【生物辨識支付技術探討】
28:20 工研院與 7-11 合作，打造拿了就走的無人超商，只要消費者拿走就會自動扣款，而 Amazon 與 Whole Foods 也有合作相關生物識別技術，目前已在 200 家商店實際應用。
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