商业就是这样

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Vol.271 阿迪达斯如何触底反弹？ Aug 19, 2026

Show notes

从2021年开始，《商业就是这样》每年年末都会做一个名为“失意大公司”的策划，盘点数家在当年表现不尽如人意的公司。由盛转衰的阿迪达斯，在第一年就入选了这个策划的名单。而从之后它的股价走势看，我们当时甚至只是看到了它衰落的起点。

好在兴衰经常是更替的。在随后的几年内，阿迪达斯在新CEO古尔登的带领下，完成了一次有效的业绩反弹。公司接连消化了包括大中华区失速、Kanye West解约、库存周转率下降等一系列经营问题。到了2026年，马拉松“破2”和世界杯的赞助成绩，加上老对手耐克的失速，已经让阿迪达斯重新成为市场焦点。

本期节目，我们就来回顾阿迪达斯悄悄复苏，然后惊艳所有人的这五年里，发生了什么。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 时间轴 |

00:53 阿迪达斯在中国的讨论度回来了

03:39 2021年，中国市场率先熄火

07:27 2022年，存货压力遇上侃爷解约

14:07 2023年，新CEO解冻复古款印钞机

18:40 2024年，面向未来的研发投入

22:48 2025年至今，阶段性武器用完之后

25:20 顶尖运动品牌也难逃周期困局吗？

| 延伸资料 |

第一财经杂志-《阿迪达斯，三年回弹》

Vol.264 把世界杯作为方法

阿迪达斯历年财报

WSJ-Adidas Sambas Became This Year’s Unlikely Hit Sneaker

WWD-This New Adidas Shoe Just Swept the London Marathon

| 后期制作 |

秋秋

| 声音设计 |

刘三菜

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绿点小样 | 要推广替换芯，得把美妆重做一遍 Aug 16, 2026

Show notes

不知道你是否有这样的感觉，当你把一罐/瓶/个美妆个护产品用完后，要丢掉那个漂亮、有设计感、完好无损的容器，心里多少会有些朴素的心疼。从可持续的角度看，这种心疼很有道理，因为美妆个护产品的包装，往往制作精良，有许多材料值得回收。

解决这一问题的最佳方法之一是替换芯——东西用完了，留下容器和包装，只把内芯换掉。但是这样一个看似简单的设计，在美妆产品里大面积推广，却面临诸多挑战。

它到底难在哪里？为什么做替换芯是一个牵一发动全身的决策？美妆品牌做了哪些事来推动这一看起来百利无一害的可持续消费行为？本期节目，我们以欧莱雅的调研和实践为例，看看替换芯背后的门道。

感谢欧莱雅对本期节目的支持。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 延伸资料 |

欧莱雅 - 欧莱雅诚邀全球消费者共赴替换芯可持续行动

南方都市报 - 替换芯、空瓶回收、可持续礼盒，欧莱雅绿色创新亮相碳博会

| 后期制作 |

刘大哭

| 声音设计 |

刘三菜

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Vol.270 大食代留在了它的时代 Aug 12, 2026

Show notes

地下一楼的边角区域，围成一圈的档口、中间是集中的桌椅，二三十元的主食——这种以大食代为代表的美食广场，曾是中国商场和购物中心的主要餐饮模式。如今这种模式依然存在，但大食代却不在巅峰。2026年，它在北京的最后一家门店关门。

大食代这种模式如何诞生？它赖以生存的土壤是什么？这种土壤如今又发生了什么变化？这是观察中国商业地产变迁的一个有趣切口。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 时间轴 |

02:01 食阁原本是新加坡治理街头摊贩和服务组屋居民的公共配套

04:17 把食阁带进商场、带出新加坡的人

07:19 大食代这个“二房东”为什么能赚差价

10:22 统一收银让大食代可以按营业额向档口抽成

13:29 跟着早期万达广场，大食代在内地铺开

14:26 二房东为什么被甩开

18:32 档口一旦做得好，就会出去开独立门店

19:13 小商户承担了退场的最大代价

22:25 谁在重做美食广场这门生意

26:29 运营一座美食广场，已经越来越像运营一个小型商业综合体

| 延伸资料 |

第一财经YiMagazine - 商场都在餐饮化，大食代却退出了北京

投资界 - 从40家缩到4家，「大食代」输给了大时代

联商网 - 大食代美食广场老总郭明忠访谈

东方财富网 - 大食代回应内地门店关闭情况

鏡週刊 - 郭明忠相關報導

| 后期制作 |

潘鑫

| 声音设计 |

刘三菜

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商业小样46 | 买机票时，为什么总要多交两笔钱？ Aug 09, 2026

Show notes

机票价格的波动，是航司在重资产、低利润率背景下的极致博弈结果。但在机票之外，总有两项收费会出现在最终的账单上，一项是俗名“机建”的民航发展基金，另一项是航空燃油附加费。这两项费用是怎么来的，为什么一个全国统一、一个经常调整？本期节目，我们就来简单解释一下机票价格中这两个容易被忽视的变量。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 资料整理 |

薛玉芳

| 延伸资料 |

Vol.96 机票价格为什么变化多端？

Vol.253 西南航空，从特立独行到泯然众人

财政部关于印发《民航发展基金征收使用管理暂行办法》的通知

时代周报-《时隔3年再次征收航空燃油附加费18年变迁》

国联民生证券-《航油及燃油附加费的过去和未来，机票提价迎“压力测试》

| 后期制作 |

刘大哭

| 声音设计 |

刘三菜

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**Vol.269 小历史 | “不要怕，是技术性调整”** Aug 05, 2026
Show notes

股票市场就像潮水，有涨有落、盈亏同源。但身处股市中的投资者，还是时常会忽视这一点，即使前面有无数次规模不同的股灾经验作为参考。

本期“小历史”栏目，我们选择回顾1973年的香港股灾，看过港剧《大时代》的朋友们应该对这部分故事并不陌生。但我们想要把它与1972年底的另一宗商界大事，就是香港置地收购牛奶公司结合在一起，来看看当年的香港市场对于投机是多么狂热，过程又是多么精彩。

本期节目的制作大量引用了香港《南华早报》及新加坡《海峡时报》披露的1970年代恒指及个股数据。建议收听过程中参考shownotes中的图表，可获得更好体验。

| 主播 |
肖文杰、约小亚

| 时间轴 |
00:33 从经典港剧《大时代》说开去
03:36 每天一杯奶，强壮香港人？
06:31 牛奶公司从乳制品到零售的扩张
07:16 “洋行之王”怡和
10:36 香港置地眼中的中环地带
14:42 从新西兰医院奔回香港的牛奶公司董事
19:51 “荒山野岭只能长出青草，而不会生长盈利”
24:50 《南华早报》或成舆论战最大赢家？
27:03 成色不足的“白衣骑士”华懋
31:02 牛奶公司受困于弱势的股东和董事会结构
35:54 “置地饮牛奶”案如何影响1973年香港股市
41:09 1970年代初，四大交易所并立的香港股市
44:20 置地股票在恒指暴涨暴跌节奏中的表现
47:16 “这次不一样”vs“次次都一样”

| 延伸资料 |

《The Milky Way》

《香港企业购并经典》

《洋行之王》

《亚洲教父》

DFI-Milestones

Dairy Farm Company – A timeline

Hong Kong Land - About Us

中區行人天橋系統

布兰德游记-B04. 美心，家族传承与千面创新

從化工到地產：華懋集團的早期發展

香港置地与牛奶公司在《南华早报》上投放的舆论战广告三则

| 后期制作 |
kk

| 声音设计 |
刘三菜

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Vol.268 两个劳斯莱斯 Jul 29, 2026

Show notes

为什么飞机发动机上也能看到豪华汽车品牌劳斯莱斯的标志？因为它们原本就是一家公司的业务。但在1971年，劳斯莱斯被拆分成两家公司。这是商业史上经典的失败案例，但同时，它也与冷战时期的重大历史时刻，紧密纠缠在一起。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 资料整理 |

薛玉芳

| 时间轴 |

04:58“死得其所”的罗尔斯

08:46 最终拆开劳斯莱斯的一台发动机

12:07 拿不到美国订单，就可能永远被挡在民航时代之外

17:14 拿下洛克希德的合同，是一场“惨胜”

20:33 两个冒险的新技术（附带飞机发动机入门科普）

26:54 被合同逼入绝境

30:40 洛克希德的救助法案差点没通过

33:08 合同可以切分责任，但风险没法转移

43:37 深远余波：洛克希德事件

49:04 回过头看，RB211只延期了一年多

| 延伸资料 |

Peter Pugh - Rolls-Royce The Magic of a Name: The First Forty Years of Britain’s Most Prestigious Company

英国皇家航空学会 - Funding British Civil Aerospace Projects: the Politics of Launch Aid

英国议会 Hansard - Rolls-Royce (Launching Aid)，1970年11月23日下议院辩论

英国议会 Hansard - Rolls-Royce Limited，1971年2月8日下议院辩论

《纽约时报》- Rolls-Royce Is Bankrupt; Blames Lockheed Project

欧洲商业史协会 - Bail out or “bail in”?: British government policy toward corporate crisis of Rolls-Royce during the TriStar/RB211 project

英国议会 Hansard - Rolls-Royce，1973年5月15日下议院辩论

英国皇家航空学会 - Blades of glory

英国上议院图书馆 - The UK economy in the 1970s

| 后期制作 |

秋秋

| 声音设计 |

刘三菜

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Vol.267 如何现场看世界杯并大亏一笔 feat.鹰眼时间 Jul 26, 2026

Show notes

这是2026年世界杯特辑的最后一期，我们从一个容易被屏幕和网络忽视的角度观察这个全球顶级赛事。

“世界杯像一座主题乐园，进场以后停留的每一分钟都可能产生新消费。”这是《鹰眼时间》的主播特特非对刚刚过去的2026世界杯的观察。特特非有丰富的国际大型体育赛事观赛经历，在他看来，这次世界杯最大的不同就在于现场活动充满了浓厚的商业气味——在洛杉矶，一瓶啤酒19.5美元，踢野球75美元、停车一次200美元。他能够明确感觉到，举办城市在前所未有地努力赚钱。这背后有FIFA和举办城市之间怎样的博弈？美式体育商业会对世界杯产生怎样深远的影响？

| 主播 |

肖文杰

| 嘉宾 |

特特非，《鹰眼时间》主播

| 时间轴 |

02:00 一瓶啤酒19.5美元，踢野球75美元、停车一次200美元

07:52 “第一届某种程度上属于城市的世界杯”

10:45 举办城市委员会更像一个由政府、体育和商业机构共同组成的临时项目公司

16:39 一座举办城市的成本接近3亿美元

25:29 美国人教会了国际足联如何卖票，门票权益却逐渐被国际足联全部收回

30:14 城市终于可以自己招商

35:26 几百万美元的赞助包买到了什么？“官方黄牛”、贵宾接待和球迷节展位

37:21 世界杯像一座主题乐园，进场以后停留的每一分钟都可能产生新消费

41:46 特特非亲历世界杯门票转售市场：如何一步步亏掉900美元

56:54 盘点2026世界杯的赢家和输家

| 延伸资料 |

《鹰眼时间》-《Vol.125 淘宝闪购｜非洲天赋，与球员人口贩卖的阴影》

《鹰眼时间》-《Vol.124 淘宝闪购｜足球场、棒球帽、美国梦...在洛杉矶现场找足球》

《鹰眼时间》-《Vol.121 从央视价格之争到小红书入局，世界杯版权到底是怎样的生意》

《鹰眼时间》-《Vol.128 淘宝闪购｜美国人真的喜欢上足球了吗？》

FIFA - Guide to the Bidding Process for the 2026 FIFA World Cup

FIFA - Overview of Government Guarantees and the Government Declaration

多伦多市政府 - 2026 Capital and Operating Budget Notes – FIFA World Cup 2026 Toronto

多伦多市政府 - FIFA World Cup 2026 Toronto: Budget and Revenue Status, Community Benefits and Legacy Initiatives

堪萨斯城市政府与FIFA - Guaranty of Obligations

KC2026 - KC2026 Approved Budget

西雅图市议会 - Ord. 126881 / CB 120623：西雅图与本地组委会合作授权

西雅图市政府与SeattleFWC26 - Contribution Agreement

FIFA - New Ticket Pricing Tier Introduced for Fans of Qualified Teams at FIFA World Cup 2026

FIFA - FIFA World Cup 2026 Resale/Exchange Marketplace Fees

FIFA - Biggest Selection of Host City Fan Events in World Cup History to Ignite Celebrations

| 后期制作 |

刘大哭

| 声音设计 |

刘三菜

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Vol.266 一次性搞懂ETF Jul 22, 2026

Show notes

“股市有风险，入市需谨慎”这句话，在牛市中看起来是大套话，在熊市中就会变成大实话。这也是股市的魅力所在：你不知道对手会如何出招；而对手可能在赌你并不理解自己在交易什么。

为了流动性和超额收益，金融行业创造了太多的新产品，ETF就是其中之一。它最初的核心理念只是将公募基金放到场内交易，以增加一点流动性。但很快市场就意识到，这是一个很新颖的结构，可以用来交易几乎任何东西。

流动性既能带来规模、也会加剧贪婪，这个问题在ETF身上同样暴露得淋漓尽致。本期节目，我们将在系统介绍ETF的历史、理念、创新和优势之后，集中分析此前市场上最火热的杠杆ETF产品“两倍做多SK海力士”，是如何将韩国市场拖入死亡螺旋的。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 时间轴 |

00:41 过去30年金融市场最重要的发明之一

02:19从公募基金和投资指数讲起

09:08 ETF之父：66岁搞创新金融产品

11:52 买ETF和买股票到底有什么区别？

18:24 ETF的结构“几乎可以交易任何东西”

24:22 规模为什么没有成为ETF（和公募基金）的敌人？

32:14 “两倍做多SK海力士”的7709.hk为什么是一个糟糕的ETF？

| 延伸资料 |

Acquired-Vanguard

Happy 20th Birthday, ETFs: A Look Back at Nate Most and His Novel Idea

SFGate-Nathan Most -- invented new type of investment fund

Bloomberg-The Top 1% Reap Most From Tax Loophole Costing $48 Billion

Bloomberg-Crypto’s ETF Boom Gets $4.5 Billion Reality Check in Brutal Week

MarketWatch-New ‘Ex-Elon’ ETFs let you avoid SpaceX and Tesla

起朱楼宴宾客-vol.121.从昙花一现的分级基金到风头正劲的杠杆ETF：永远不要低估人性的疯狂

Bloomberg-One Leveraged ETF Is Reshaping Trading in World's Top AI Memory Stock

2倍做多海力士ETF的经验教训：不要在衍生品交易不发达的市场推出杠杆ETF

| 后期制作 |

潘鑫

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刘三菜

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**城市就是这样21｜十堰：一座因汽车而起、又不甘被汽车“抛下”的城市** Jul 19, 2026
Show notes

如果一座城市本来就是为一家汽车厂而建，那么当这家企业把总部搬走，它还剩下什么？
十堰可能是中国历史上最“彻底”的一座汽车城：1969年，二汽落脚鄂西北的山沟，工厂、家属院乃至城市本身都围着造车生长；最风光的时候，它撑起了全国汽车工业相当大的份额。而倚靠这一绝对的支柱产业，十堰也从一个村镇变成一座数百万人口的大城市。但随着乘用车和新能源车的浪潮，东风总部迁往武汉，十堰留下的却是显得不那么时髦的卡车。
从产业和中国城市发展的叙事上，十堰似乎都是被抛下的一个。但对于这座城市以及身处其中的人来说，生活还要继续、发展还要继续。这座城市并没有停在旧工业时代。
**| 主播 |**
肖文杰、约小亚
**| 嘉宾 |**
沈从乐，第一财经城市研究所主编
**| 时间轴 |**
05:25 两种汽车城：一种因汽车而生，另一种只是把汽车当作支柱产业
09:34 汽车工业产值曾占十堰 GDP 的六七成，如今仍约占三分之一
14:37 二汽为何选在鄂西北的山沟？三线建设的历史
16:10 十堰是一座比深圳只早十来年的移民城市
17:42 十堰的高光其实不到二十年
21:38 东风的离开是一种必然
22:20 山地里的24座工厂、来自全国的口音，以及“企业办社会”的东风家属院
25:09 2003年东风总部迁往武汉，十堰争取留下了一套完整的商用车产业
27:48 商用车的景气度为什么紧跟基建、房地产和宏观经济
29:40 从机械臂造卡车到无人智能矿卡，传统汽车城如何在旧能力上继续迭代
34:48 当今十堰的产业版图
37:52 到西安比到武汉更近，新高铁为武当山打开西北客源
**| 延伸资料 |**
图1：
2024年开放的十堰的东风故里史料陈列馆，经原东风公司64厂职工活动中心改造而成。

图2:
二汽厂区在十堰的分布。
图3:
第二汽车制造厂总体示意图。
**| 后期制作 |**
刘大哭
**| 声音设计 |**
刘大哭
**| 收听方式 |**
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Vol.265 跨越50年的美国版本之子 Jul 15, 2026

Show notes

“一个人的命运当然要靠自己的奋斗，但也要考虑历史的进程。”几乎所有的成功人士可能都会对这句话感同身受。但个人奋斗与历史进程的结合，究竟能产生多大的财富效应和影响力，这个纪录还在不断被刷新。

在过去的五十年里，美国社会见证了一对富豪父子的诞生：从软件服务起家、又在好莱坞打出名气，最终成为现任美国总统的座上宾。依靠上市公司、野心并购和天价合约，Larry和David Ellison父子不仅实现了惊人的财富增长，也将美国的科技与媒体产业深刻绑定在一起。

本期节目，我们就来聊聊这两位“美国版本之子”是如何实现这一切的。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 时间轴 |

01:43 埃里森父子所掌控的美国企业生态

06:34 从Version 2开始的Oracle

13:11 数据库为何能让Larry Ellison暴富

14:55 从飞行电影起步的富二代明星梦

19:17 天舞公司终于等来《壮志凌云2：独行侠》

26:57 大选周期里最大的单笔政治注资之一

29:43 投资特朗普后，在多个方向上收获回报

38:17 从技术杠杆、财富杠杆到政治杠杆

| 延伸资料 |

Vol.238 反垄断猛如虎，奈飞还要买买买

Reuters-Oracle's stake in TikTok US joint venture is worth roughly $2 billion, filing shows

Time-LARRY ELLISON: THE PRINCE OF SAN MATEO

WSJ-Larry Ellison Is More Interesting Than Ever at 81

LA Times-In Hollywood, image is everything. And David Ellison has an image problem

Nytimes-Skydance Takes Over Paramount, and a New Era Begins

WSJ-How a $45 Million Donation Brought Larry Ellison Deeper Into Trump’s Circle

| 后期制作 |

| 声音设计 |

刘三菜

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